來源：DM查債通
3月7日，根據(jù)國務(wù)院關(guān)于提請審議國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案的議案，組建國家金融監(jiān)督管理總局，中國證券監(jiān)督管理委員會調(diào)整為國務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)。本文整理了各大研究機(jī)構(gòu)對此次機(jī)構(gòu)改革的分析觀點，以供參考，按照首字母順序進(jìn)行先后排序。安信固收：國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革落地，
我們認(rèn)為主要和科技產(chǎn)業(yè)相關(guān)的在于兩個方面：1）重新組建科學(xué)技術(shù)部：科技部聚焦推動新型舉國體制，自主可控是數(shù)字中國重要基石。2）組建國家數(shù)據(jù)局：負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)推進(jìn)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度建設(shè)，由國家發(fā)展和改革委員會管理。此次改革為數(shù)字中國的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。長城非銀：機(jī)構(gòu)改革方案出爐，
我們認(rèn)為，建立全面統(tǒng)一的地方金融監(jiān)管體系，有助于防范區(qū)域性金融風(fēng)險，加強(qiáng)地方金融業(yè)務(wù)整頓力度。證監(jiān)會提級管理，將專注于資本市場監(jiān)管，映射出管理層對直接融資市場發(fā)展大勢的肯定，而債券發(fā)行審核職能劃入證監(jiān)會，彰顯了國家對資本市場的重視，以及對未來提高直接融資比例大趨勢的期望，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，任重而道遠(yuǎn)。
從本次改革的內(nèi)容來看，金融和科技這兩個部門的定位和職責(zé)更加明確，預(yù)計后續(xù)即將公布的黨的機(jī)構(gòu)的改革方案將進(jìn)一步為金融和科技的改革提檔；同時，兩會后將召開的第六次金融工作會議，也將重在落實此次金融機(jī)構(gòu)改革方案。透露的三大信號：注重金融監(jiān)管 +重視直接融資+ 改善政策傳導(dǎo)。全新的金融監(jiān)管格局進(jìn)一步保護(hù)了投資者權(quán)益，能夠更好的落實監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管責(zé)任，強(qiáng)化金融市場監(jiān)管力度。
本次證監(jiān)會統(tǒng)一負(fù)責(zé)企業(yè)債券和公司債券的發(fā)行審批工作，有利于簡化優(yōu)化債券發(fā)行監(jiān)管、防止監(jiān)管套利行為，是制度層面的重大進(jìn)步。企業(yè)債發(fā)行審核權(quán)劃轉(zhuǎn)對城投企業(yè)債的估值影響或有限，若證監(jiān)會統(tǒng)一發(fā)行管理后對相關(guān)規(guī)則進(jìn)行調(diào)整，可能導(dǎo)致城投債發(fā)行期限和存量債務(wù)久期縮短，可能在中期造成一定的城投債再融資壓力。本次機(jī)構(gòu)改革中，金融監(jiān)管體系是重中之重，從方向上看，未來的金融監(jiān)管強(qiáng)度和力度只會加強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)規(guī)范化經(jīng)營時代來臨。從目前的情況下，公司債、企業(yè)債將由證監(jiān)會監(jiān)督管理，而短融、中票、非公開市場定向融資工具將繼續(xù)由交易商協(xié)會監(jiān)督管理，而交易商協(xié)會的主管部門為中國人民銀行。可以說，仍然對債券發(fā)行審核留了一個口子。未來信用債發(fā)行的監(jiān)管，會不會再次統(tǒng)一到一個部門，仍然有待觀察。此次改革從根本上理順了機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管、宏觀審慎和微觀審慎、審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管之間的關(guān)系。人民銀行專注貨幣政策和宏觀審慎監(jiān)管，金融監(jiān)管總局集機(jī)構(gòu)監(jiān)管與行為監(jiān)管于一身，證監(jiān)會則專司資本市場監(jiān)管。后續(xù)仍需結(jié)合黨的機(jī)構(gòu)改革對整體金融領(lǐng)域調(diào)整進(jìn)行觀察。企業(yè)債的發(fā)行審核職責(zé)由發(fā)改委劃至證監(jiān)會負(fù)責(zé)，債券市場的“統(tǒng)一監(jiān)管”邁出了至關(guān)重要的一步。若后續(xù)轉(zhuǎn)到證監(jiān)會改為市場化的發(fā)行后，預(yù)計企業(yè)債整體的發(fā)行期限將會有所縮短。若后續(xù)證監(jiān)會將企業(yè)債和公司債的特性差異縮小，上述優(yōu)勢將不復(fù)存在，則中低評級的企業(yè)債與公司債的品種利差或?qū)兴照?br/>本次機(jī)構(gòu)改革加強(qiáng)了金融領(lǐng)域的中央統(tǒng)一管理以及監(jiān)管力度，防范化解金融風(fēng)險依然是未來政策的重要主題。同時，改革方案重組優(yōu)化了科學(xué)技術(shù)部，組建國家數(shù)據(jù)局，后續(xù)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展或?qū)⑦M(jìn)一步提速。組建國家金融監(jiān)督管理總局，在金融業(yè)綜合經(jīng)營趨勢增強(qiáng)、金融創(chuàng)新深化背景下，有利于金融市場平穩(wěn)健康發(fā)展、保護(hù)消費者權(quán)益。完善國有金融資本管理體制，將市場經(jīng)營類機(jī)構(gòu)剝離，委托受托機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，有利于從管機(jī)構(gòu)、人員優(yōu)化為管資本、功能。證監(jiān)會調(diào)整為國務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)、加強(qiáng)金融管理部門工作人員統(tǒng)一規(guī)范管理等，均涉及人事重大調(diào)整，有助于明確監(jiān)管分工，強(qiáng)化監(jiān)管效能，提高市場運行效率。
平安固收：債市生態(tài)進(jìn)化論系列之十企業(yè)債劃歸證監(jiān)會影響幾何？企業(yè)債劃歸證監(jiān)會可能會有三點影響：1.企業(yè)債規(guī)模壓縮速度會加快。2.新發(fā)企業(yè)債的券種優(yōu)勢減弱，存量企業(yè)債券種優(yōu)勢也減弱但幅度較小。3.可能會提升城投發(fā)債的難度，但預(yù)計影響較小。
平安研究：國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革擬重組部委
并新建國家大數(shù)據(jù)局，數(shù)字中國建設(shè)揚帆啟航
從整體上看，科技部重組和國家數(shù)據(jù)局組建，一方面可以解決國內(nèi)數(shù)字中國或者數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)的能力問題，另一方面也為數(shù)字中國建設(shè)提供了機(jī)制體制保障?？萍疾康闹匦陆M建，預(yù)計將推動關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)和成果轉(zhuǎn)化，通過“產(chǎn)學(xué)研用資政”的全面協(xié)同突破，基礎(chǔ)理論、基礎(chǔ)技術(shù)、基礎(chǔ)工藝、基礎(chǔ)元器件以及重大裝備才有希望打破“封鎖”，降低供應(yīng)鏈安全風(fēng)險。國家數(shù)據(jù)局的設(shè)立，將推動數(shù)據(jù)資源相關(guān)制度的加快確立和落地，更快實現(xiàn)數(shù)字賦能經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。
浙商研究：金融監(jiān)管體系開啟新紀(jì)元本次金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革后，監(jiān)管體系將更加完善，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)將更加統(tǒng)一，有利于經(jīng)營規(guī)范銀行的發(fā)展，以及相關(guān)經(jīng)營機(jī)構(gòu)遵循市場化原則，提高國有金融資本經(jīng)營效率。企業(yè)債發(fā)審機(jī)構(gòu)由發(fā)改委調(diào)整至證監(jiān)會，結(jié)束了企業(yè)債和公司債由不同機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)發(fā)審的歷史，有助于統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、消除套利空間，推動債券融資市場更好地支持實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金控監(jiān)管架構(gòu)向國際靠攏。一方面，金融監(jiān)管架構(gòu)改革借鑒了發(fā)達(dá)市場經(jīng)驗，優(yōu)化了我國原有的金融監(jiān)管架構(gòu)；另一方面，將中國人民銀行對于金融控股公司的日常監(jiān)管職責(zé)劃入國家金融監(jiān)督管理總局等金融監(jiān)管架構(gòu)改革進(jìn)一步強(qiáng)化了相關(guān)監(jiān)管職能、為金融控股長期穩(wěn)定健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
此次調(diào)整有助于強(qiáng)化中央對各個部門的領(lǐng)導(dǎo)力，強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，同時提升政策的執(zhí)行效率；并基于安全視角考慮，防范化解可能由地緣不穩(wěn)定因素引發(fā)的一些金融風(fēng)險。中泰宏觀：國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案有哪些要點？當(dāng)前，科技、數(shù)據(jù)是政策傾斜的關(guān)鍵領(lǐng)域，結(jié)合政府工作報告來看，金融改革與風(fēng)險防范或是今年的重點工作。本次調(diào)整強(qiáng)化了金融監(jiān)管之間的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，既可以更好的防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，也可以從微觀對金融服務(wù)行為進(jìn)行規(guī)范和干預(yù)；有助于行為監(jiān)管的強(qiáng)化統(tǒng)一，避免分業(yè)保護(hù)模式帶來的責(zé)任不清等問題；地方金融主體責(zé)任進(jìn)一步壓實。改革內(nèi)容延續(xù)了二十大報告關(guān)于中國式現(xiàn)代化的思路，聚焦科技、金融、數(shù)據(jù)三大核心。預(yù)計科技創(chuàng)新和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、金融防風(fēng)險、數(shù)據(jù)要素市場化等相關(guān)政策或?qū)⒊掷m(xù)出臺。
