近日，內(nèi)蒙古自治區(qū)人民代表大會(huì)財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)關(guān)于2024年自治區(qū)本級(jí)財(cái)政決算草案的審查結(jié)果報(bào)告，財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)提出意見：強(qiáng)化政府債務(wù)管理，切實(shí)防范化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。要鞏固退出地方債務(wù)重點(diǎn)省份成果，指導(dǎo)盟市旗縣因地制宜統(tǒng)籌做好化債工作。由此，內(nèi)蒙古自治區(qū)正式官宣確認(rèn)退出地方債務(wù)重點(diǎn)省份名單。
01
“率先退出”有利于探索退出后的管理模式，
并為其他省份形成示范效應(yīng)
今年1月份，內(nèi)蒙古自治區(qū)財(cái)政廳率先公開發(fā)文稱要全力打響化債攻堅(jiān)戰(zhàn)，有望率先退出債務(wù)重點(diǎn)省份。3月份，寧夏財(cái)政廳廳長(zhǎng)孫志表示：對(duì)照國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，寧夏回族自治區(qū)已符合退出債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)省份的條件，前期寧夏已向國(guó)務(wù)院提出申請(qǐng)。上述兩則“公開表態(tài)”引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于退重點(diǎn)省份相關(guān)內(nèi)容的關(guān)注。根據(jù)聯(lián)合咨信研報(bào)指出，債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)涵蓋12個(gè)重點(diǎn)省份：天津、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、廣西、重慶、貴州、云南、甘肅、青海和寧夏。中誠(chéng)信分析指出，“99號(hào)文”所涉及的核心關(guān)鍵內(nèi)容是地方政府退重點(diǎn)省份的標(biāo)準(zhǔn)、程序及大致時(shí)間安排。地方政府在化債同時(shí)也要重視發(fā)展，因此需要提供一個(gè)退出重點(diǎn)省份的路徑。而對(duì)于市場(chǎng)較為關(guān)心的“哪些重點(diǎn)省份有可能率先退出”問(wèn)題，華泰固收此前的測(cè)算數(shù)據(jù)推測(cè)，擬退出重點(diǎn)省份可分為三個(gè)梯隊(duì)：
（1）第一梯隊(duì)：遼寧、青海、寧夏、內(nèi)蒙古、黑龍江、吉林。
（2）第二梯隊(duì)：廣西、重慶、甘肅、云南。
（3）第三梯隊(duì)：其余省份。
對(duì)于加快退出高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)省份，平安固收認(rèn)為，“率先退出”有利于中央探索退出后的管理模式，并為其他省份形成示范效應(yīng)。02
退重點(diǎn)省份有助于更好平衡化債與發(fā)展，
促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力增長(zhǎng)
華創(chuàng)固收研報(bào)指出，2023年12月，47號(hào)文出臺(tái)，要求重點(diǎn)省份在地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降至中低水平之前，嚴(yán)控新建政府投資項(xiàng)目，嚴(yán)格清理規(guī)范在建政府投資項(xiàng)目。這也意味著，重點(diǎn)省份在得到化債政策傾斜的同時(shí)，也受到了一定發(fā)展限制。例如：地方政府禁止新增投資類項(xiàng)目被及時(shí)叫停。2024年8月，云南省元謀縣住建局在答復(fù)縣人大代表建議（關(guān)于加強(qiáng)縣城區(qū)斷頭路硬化的議案）中提到，2023年12月，國(guó)辦印發(fā)《重點(diǎn)省份分類加強(qiáng)政府投資項(xiàng)目管理辦法(試行)》（國(guó)辦發(fā)〔2023〕47號(hào)文件）指出，12個(gè)重點(diǎn)省份要全力化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低至中低水平之前，嚴(yán)控新建政府投資項(xiàng)目，而云南位于12個(gè)地區(qū)之列。市政領(lǐng)域除城市燃?xì)狻⑴潘?、供水、供熱設(shè)施項(xiàng)目外，其他項(xiàng)目都屬于禁止類項(xiàng)目。因此，元謀縣濱河一期與鳳景苑小區(qū)之間的路面硬化工程被擱置。由此可見，地方政府對(duì)于基建投資項(xiàng)目的明確劃分是落實(shí)債務(wù)管控的重要內(nèi)容之一，旨在限制政府投資支出，從源頭上控制債務(wù)增量。在中央“統(tǒng)籌抓好化債和發(fā)展”的政策要求下，經(jīng)過(guò)一年多的債務(wù)化解，部分重點(diǎn)省份債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平有所下降，開始積極申請(qǐng)退出重點(diǎn)省份序列，以在化債的同時(shí)謀求經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，華創(chuàng)固收觀點(diǎn)認(rèn)為，退重點(diǎn)省份的目的在于更好平衡化債與發(fā)展，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力增長(zhǎng)。短期來(lái)看，退出重點(diǎn)省份序列或可使得區(qū)域內(nèi)投融資情況邊際好轉(zhuǎn)。03
一攬子化債政策不斷推進(jìn)，
地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂
據(jù)DM統(tǒng)計(jì)，根據(jù)12萬(wàn)億化債資金安排，目前2025年置換隱債專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度近90%，發(fā)行規(guī)模合計(jì)為18380.1561億元。從各地發(fā)行進(jìn)度來(lái)看，山東、四川、江蘇、江西等25地2025年度“置換隱債專項(xiàng)債”額度或已用完，貴州、吉林進(jìn)度均在90%以上（含）。
目前已有33地披露發(fā)行“特殊”新增專項(xiàng)債（本文指未披露一案兩書的新增專項(xiàng)債），合計(jì)規(guī)模7793.855億元。上述兩項(xiàng)化債資源將緩解地方“燃眉之急”，緩釋地方當(dāng)期化債壓力、減少利息支出。伴隨著一攬子化債政策的推進(jìn)，不少地方隱性債務(wù)化解工作取得積極成效，2025年以來(lái)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)已有超72地區(qū)宣告“全域隱債清零”，部分地區(qū)按計(jì)劃/超額完成年度隱債化解任務(wù)，從而達(dá)到債務(wù)規(guī)模和債務(wù)率實(shí)現(xiàn)“雙下降”，隱性債務(wù)和融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)“雙清零”。近期，中共中央政治局會(huì)議指出，積極穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)禁新增隱性債務(wù)，有力有序有效推進(jìn)地方融資平臺(tái)出清。今年年初，政府工作報(bào)告指出，堅(jiān)持在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展，完善和落實(shí)一攬子化債方案，優(yōu)化考核和管控措施，動(dòng)態(tài)調(diào)整債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)名單，支持打開新的投資空間。此外，中國(guó)央行行長(zhǎng)潘功勝在亞洲金融論壇開幕式上致辭表示，目前，地方政府融資平臺(tái)數(shù)量和債務(wù)規(guī)模都有了大幅度下降，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂。來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)、金融界等
