2025 年上半年，城投化債與融資工作在 “防風(fēng)險(xiǎn)、促轉(zhuǎn)型” 主線中呈現(xiàn)新特征。化債端，1.6萬(wàn)億元置換債券落地超八成，20個(gè)地區(qū)實(shí)現(xiàn)隱性債務(wù)清零，政策 “精準(zhǔn)拆彈” 成效逐步顯現(xiàn)；融資端，城投債發(fā)行規(guī)模合理收縮，非標(biāo)置換等創(chuàng)新舉措為風(fēng)險(xiǎn)化解拓寬路徑，上交所新“3號(hào)指引”推動(dòng)城投加速向市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型。
這一系列政策與事件，既體現(xiàn)了中央 “防風(fēng)險(xiǎn)、促轉(zhuǎn)型” 的決心，也為市場(chǎng)帶來(lái)新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。本文將從政策脈絡(luò)、關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)、市場(chǎng)影響三個(gè)維度，全面梳理上半年城投化債與融資的全景圖譜，助您洞察行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。節(jié)點(diǎn)一：12萬(wàn)億元（6+4+2）化債新政
【2024年11月18日】
政策/會(huì)議：在十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安介紹了我國(guó)增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)政策。根據(jù)全國(guó)人大常委會(huì)審議批準(zhǔn)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》，從2024年開(kāi)始，我國(guó)將增加6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)；同時(shí)，連續(xù)五年每年從新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券中安排8000億元專(zhuān)門(mén)用于化債，兩項(xiàng)政策累計(jì)直接增加地方化債資源10萬(wàn)億元。2029年及以后年度到期的棚戶(hù)區(qū)改造隱性債務(wù)2萬(wàn)億元，仍按原合同償還。三項(xiàng)政策協(xié)同發(fā)力后，地方化債壓力將大大減輕。主要內(nèi)容：
1、6萬(wàn)億元債務(wù)限額，分三年安排，即2024—2026年每年2萬(wàn)億元。
2、連續(xù)五年每年從新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券中安排8000億元用于化債，補(bǔ)充政府性基金財(cái)力，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬(wàn)億元。
3、2029年及以后年度到期的棚戶(hù)區(qū)改造隱性債務(wù)2萬(wàn)億元。
4、地方需消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬(wàn)億元大幅降至2.3萬(wàn)億元，平均每年消化額從2.86萬(wàn)億元減為4600億元。
1、2023年末，全國(guó)隱性債務(wù)余額為14.3萬(wàn)億元。
2、2024年12月中旬，33地已完成今年2萬(wàn)億元置換隱債專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行。（已完成首批下達(dá)2萬(wàn)億）；
3、2025年以來(lái)，已有33地披露發(fā)行置換隱債專(zhuān)項(xiàng)債，規(guī)模為18245.7037億元。（趨近總額2萬(wàn)億元）；
4、2025年以來(lái)，已有30地披露發(fā)行“特殊”新增專(zhuān)項(xiàng)債，規(guī)模為5194.7368億元。（趨近本年度8000億元）；
5、2025年以來(lái)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)已有超72地區(qū)宣告“全域隱債清零”，部分地區(qū)按計(jì)劃/超額完成年度隱債化解任務(wù)。(按黨中央要求，存量隱性債務(wù)需在2028年底前全部化解完畢)。
節(jié)點(diǎn)二：網(wǎng)傳99號(hào)文
【2025年1月】
政策/會(huì)議：網(wǎng)傳35號(hào)文、47號(hào)文、14號(hào)文、134號(hào)文、150號(hào)文、226號(hào)文和99號(hào)文。其中，35號(hào)文是基礎(chǔ)化債文件，其余四份文件均建立在35號(hào)文的基礎(chǔ)上，47號(hào)文致力于控投資沖動(dòng)、14號(hào)文推動(dòng)化債區(qū)域擴(kuò)容、134號(hào)文將化債期限延長(zhǎng)并放松一些化債政策限制、150號(hào)文則明確退平臺(tái)時(shí)間和條件、226號(hào)文嚴(yán)肅化債紀(jì)律及推動(dòng)加快非標(biāo)債務(wù)置換進(jìn)程、99號(hào)文進(jìn)一步退平臺(tái)相關(guān)要求。（收藏丨新增99號(hào)文！地方政府化債文件：從35號(hào)文到最新226號(hào)文要點(diǎn)整理）主要內(nèi)容：關(guān)于網(wǎng)傳“99號(hào)文”，市場(chǎng)分析認(rèn)為涉及的核心關(guān)鍵內(nèi)容是地方政府退重點(diǎn)省份的標(biāo)準(zhǔn)、程序及大致時(shí)間安排。
網(wǎng)傳要點(diǎn)1：地方政府在化債同時(shí)也要重視發(fā)展，因此需要提供一個(gè)退出重點(diǎn)省份的路徑。
網(wǎng)傳要點(diǎn)2：退出程序：每年3月底前，按程序向國(guó)務(wù)院報(bào)送請(qǐng)示。
網(wǎng)傳要點(diǎn)3：退出標(biāo)準(zhǔn)：評(píng)估具備化債能力，不再適用重點(diǎn)省份相關(guān)化債政策支持后，確保有能力防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
網(wǎng)傳要點(diǎn)4：退出進(jìn)度：2027年6月底前實(shí)現(xiàn)融資平臺(tái)全部退出。
網(wǎng)傳要點(diǎn)5：退出后續(xù)要求：融資平臺(tái)退出后，其債務(wù)作為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體債務(wù)，按市場(chǎng)化、法治化原則處理，不納入融資平臺(tái)金融債務(wù)統(tǒng)計(jì)，不再適用35、47、14、134號(hào)文相關(guān)政策。
2025年1月7日，寧夏回族自治區(qū)財(cái)政廳稱(chēng)積極爭(zhēng)取有關(guān)部門(mén)支持，加快退出高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)省份。2025年1月22日，內(nèi)蒙古自治區(qū)財(cái)政廳稱(chēng)全力打響化債攻堅(jiān)戰(zhàn)，有望率先退出債務(wù)重點(diǎn)省份。2025年3月12日，六盤(pán)水高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)稱(chēng)嚴(yán)格按照35號(hào)文、134號(hào)文精神，持續(xù)推進(jìn)融資平臺(tái)債務(wù)降息、展期。2025年5月16日，吉林省加快退出債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)省份行列，以更大力氣化解融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，壓降融資平臺(tái)數(shù)量。華泰固收的測(cè)算數(shù)據(jù)推測(cè)，擬退出重點(diǎn)省份可分為三個(gè)梯隊(duì)：（1）第一梯隊(duì)：遼寧、青海、寧夏、內(nèi)蒙古、黑龍江、吉林。（2）第二梯隊(duì)：廣西、重慶、甘肅、云南。（3）第三梯隊(duì)：其余省份。從目前公開(kāi)信息來(lái)看，寧夏、內(nèi)蒙古或?qū)⑦M(jìn)一步加快退出高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)省份的步伐，爭(zhēng)取率先摘掉債務(wù)重點(diǎn)省份的“帽子”。節(jié)點(diǎn)三：國(guó)務(wù)院辦公廳
《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金
高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》
【國(guó)辦發(fā)〔2025〕1號(hào)】
政策/會(huì)議：國(guó)辦發(fā)〔2025〕1號(hào)文提出7方面25條措施，旨在構(gòu)建更加科學(xué)高效的政府投資基金管理體系，促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展，明確提出不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金，并且對(duì)縣區(qū)設(shè)立基金更加嚴(yán)格限制。主要內(nèi)容：
1、加強(qiáng)政府投資基金風(fēng)險(xiǎn)防范，嚴(yán)禁地方政府通過(guò)違法違規(guī)舉債融資進(jìn)行出資，不得新增地方政府隱性債務(wù)，不得強(qiáng)制要求國(guó)有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)出資或墊資。
2、縣級(jí)政府應(yīng)嚴(yán)格控制新設(shè)基金，財(cái)力較好、具備資源稟賦的縣區(qū)如確需發(fā)起設(shè)立基金，應(yīng)提級(jí)報(bào)上級(jí)政府審批。
3、嚴(yán)控縣級(jí)政府新設(shè)基金管理人。新設(shè)政府投資基金的管理費(fèi)要經(jīng)過(guò)科學(xué)論證，一般應(yīng)以實(shí)繳出資或?qū)嶋H投資金額為計(jì)費(fèi)基礎(chǔ)，合理確定計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)。
市場(chǎng)影響：中誠(chéng)信認(rèn)為，在土地財(cái)政弱化背景下，政府投資基金健康發(fā)展也有利于發(fā)展股權(quán)財(cái)政，拓寬財(cái)政資金來(lái)源。此外，《意見(jiàn)》出臺(tái)有利于規(guī)范、促進(jìn)政府引導(dǎo)基金（包括產(chǎn)業(yè)類(lèi)、創(chuàng)投類(lèi)）發(fā)展，將為城投后續(xù)業(yè)務(wù)開(kāi)展、項(xiàng)目融資、市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型等方面提供重要助力，但同時(shí)還需要警惕其中風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目、激進(jìn)參與加大自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)敞口。節(jié)點(diǎn)四：2025年《政府工作報(bào)告》
【2025年3月】
政策/會(huì)議：提出穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。堅(jiān)持在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展，完善和落實(shí)一攬子化債方案，優(yōu)化考核和管控措施，動(dòng)態(tài)調(diào)整債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)名單，支持打開(kāi)新的投資空間。
5月15日 山西：加快融資平臺(tái)壓降進(jìn)度，按照“先易后難、循序漸進(jìn)”的原則，優(yōu)先推動(dòng)隱性債務(wù)、經(jīng)營(yíng)性金融債務(wù)“雙清零”的融資平臺(tái)退出。制定印發(fā)融資平臺(tái)退出實(shí)施細(xì)則，按月調(diào)度各市壓降進(jìn)度，確保如期“清倉(cāng)見(jiàn)底”。
5月16日 吉林：加快退出債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)省份行列，以更大力氣化解融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，壓降融資平臺(tái)數(shù)量。
5月29日 天津市東麗區(qū)：制定全區(qū)20家融資平臺(tái)逐年壓降計(jì)劃，12家成功退出融資平臺(tái)名單。
6月13日 浙江：融資平臺(tái)債務(wù)清零退出進(jìn)度超全國(guó)平均水平。
7月3日 重慶：綦江區(qū)融資平臺(tái)已實(shí)現(xiàn)退出10戶(hù)、榮昌區(qū)融資平臺(tái)高息債務(wù)已清零、江北區(qū)4戶(hù)融資平臺(tái)公司全部退出、沙坪壩區(qū)融資平臺(tái)實(shí)質(zhì)性退出2戶(hù)，融資平臺(tái)壓降4戶(hù)、北碚區(qū)完成融資平臺(tái)壓降4戶(hù)，退平臺(tái)5戶(hù)、長(zhǎng)壽區(qū)全力攻堅(jiān)4戶(hù)融資平臺(tái)退出工作、梁平區(qū)2024年已退出融資平臺(tái)2家、榮昌區(qū)今年穩(wěn)步推進(jìn)3戶(hù)融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型退出。
節(jié)點(diǎn)五：中國(guó)人民銀行2025年信貸市場(chǎng)
工作會(huì)議【2025年3月】
政策/會(huì)議：3月6日，中國(guó)央行行長(zhǎng)潘功勝出席十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)，表示金融支持融資平臺(tái)化債取得重要階段性成果。
3月10日至11日，中國(guó)人民銀行召開(kāi)2025年信貸市場(chǎng)工作會(huì)議。會(huì)議指出，有序推進(jìn)融資平臺(tái)金融債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，支持地方政府扎實(shí)推動(dòng)融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。主要內(nèi)容：
1、人民銀行與有關(guān)部門(mén)和地方政府采取多項(xiàng)有力措施，弱化地方融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先，嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律，推動(dòng)地方政府統(tǒng)籌資金、資產(chǎn)、資源化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第二，支持地方政府通過(guò)注入資產(chǎn)、并購(gòu)重組等方式，剝離融資平臺(tái)的政府融資功能，轉(zhuǎn)型為市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)主體。第三，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化原則，與融資平臺(tái)平等協(xié)商，通過(guò)降低利率、延長(zhǎng)期限等債務(wù)重組方式，緩解融資平臺(tái)流動(dòng)性和利息負(fù)擔(dān)。
2、人民銀行于2023年建立了標(biāo)準(zhǔn)化、常態(tài)化的融資平臺(tái)債務(wù)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，地方政府和金融機(jī)構(gòu)定期雙向報(bào)送融資平臺(tái)債務(wù)數(shù)據(jù)，并進(jìn)行交叉核驗(yàn)。3、人民銀行與財(cái)政部建立了嚴(yán)格的融資平臺(tái)退出標(biāo)準(zhǔn)和程序。到2024年末，與2023年初相比，約有40%的融資平臺(tái)通過(guò)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型等方式，退出了融資平臺(tái)的序列。融資平臺(tái)的債務(wù)按其產(chǎn)生的原因主要由兩部分構(gòu)成，地方政府的隱性債務(wù)和經(jīng)營(yíng)性金融債務(wù)。2024年末，融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性金融債務(wù)規(guī)模約14.8萬(wàn)億元，較2023年初下降25%左右。這些經(jīng)營(yíng)性金融債務(wù)中約四分之三集中在東中部經(jīng)濟(jì)大省，這些省份自身的化債能力很強(qiáng)。2024年四季度，融資平臺(tái)新發(fā)行債券平均利率為2.67%，顯示出金融市場(chǎng)對(duì)融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平大幅下行。市場(chǎng)影響：中國(guó)央行黨委書(shū)記、行長(zhǎng)潘功勝在接受新華社采訪時(shí)提到，目前，化解融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已取得重要階段性進(jìn)展。融資平臺(tái)數(shù)量和存量債務(wù)水平不斷下降，風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)收斂，大部分融資平臺(tái)到期債務(wù)實(shí)現(xiàn)了接續(xù)、重組和置換，融資成本負(fù)擔(dān)較之前顯著下降。今年以來(lái)，人民銀行在貨幣金融政策方面，先后實(shí)施了比較大的三次貨幣政策的調(diào)整。首先我們要加大實(shí)施力度，讓它落地生效。第二，我們會(huì)按照中央和國(guó)務(wù)院的要求，來(lái)進(jìn)一步謀劃新的增量政策。整體的中國(guó)金融體系是比較穩(wěn)定的，地方政府的融資平臺(tái)的數(shù)量和存量的債務(wù)規(guī)模也是處于下降的。整體的地方政府債務(wù)的成本負(fù)擔(dān)水平，也有大幅度的下降。節(jié)點(diǎn)六：滬深交易所“3號(hào)文”指引
【2025年3月】
政策/會(huì)議：滬深交易所分別發(fā)布《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第3號(hào)——審核重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)（2025年修訂）》和《深圳證券交易所公司債券發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第2號(hào)——審核重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)（2025 年修訂）》。明確公益性業(yè)務(wù)范疇（如市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地整理等），限制以公益性業(yè)務(wù)為主營(yíng)的城投公司發(fā)行公司債，嚴(yán)禁新增政府隱性債務(wù)。強(qiáng)化募集資金用途監(jiān)管，要求用于償還存量債務(wù)的募集資金不得涉及隱性債務(wù)，并加強(qiáng)對(duì)貿(mào)易業(yè)務(wù)合理性、償債能力指標(biāo)（如EBITDA對(duì)利息覆蓋倍數(shù)）的審核。
主要內(nèi)容：3月底出臺(tái)的“3號(hào)指引”再次提到了判斷企業(yè)城投類(lèi)屬性的核心標(biāo)準(zhǔn)——"335指標(biāo)"。具體包括三項(xiàng)關(guān)鍵要求：非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（城建類(lèi)）占比不超過(guò)30%；非經(jīng)營(yíng)性收入（城建類(lèi)）占比不超過(guò)30%；財(cái)政補(bǔ)貼占凈利潤(rùn)比重不超過(guò)50%。
專(zhuān)業(yè)人士解讀稱(chēng)，這一輪政策調(diào)整實(shí)質(zhì)為對(duì)債券發(fā)行主體的"精準(zhǔn)出清"；一方面對(duì)于通過(guò)生硬拼湊業(yè)務(wù)組建的各類(lèi)融資平臺(tái)加以回絕，這類(lèi)"偽市場(chǎng)化"主體慣用的債券新增手段將受到嚴(yán)格限制。與此同時(shí)，保持"有堵有疏"；繼續(xù)為真正具備市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)能力的優(yōu)質(zhì)主體維持暢通的公司債融資渠道。
從修訂內(nèi)容來(lái)看，城投發(fā)債有一定收緊，將進(jìn)一步加劇城投信用分化，同時(shí)倒逼城投加快市場(chǎng)化業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)型，降低政府業(yè)務(wù)依賴(lài)。
市場(chǎng)影響：華西證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)指出，2025年一季度，城投債發(fā)行、凈融資相較去年同期明顯下降，一方面受債市收益率上行影響，另一方面可能與新指引出臺(tái)前就有窗口指導(dǎo)政策收緊有關(guān)。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2025年二季度和三季度是城投債的到期高峰，若部分債券無(wú)法順利借新還舊，城投可能會(huì)想辦法通過(guò)自有資金或者銀行貸款等其他融資渠道剛兌，這將造成城投債資產(chǎn)供給的缺失，進(jìn)一步加劇收益荒。機(jī)構(gòu)推測(cè)后續(xù)交易所名單外城投借新還舊可能向協(xié)會(huì)看齊，也需要地方政府出函，而能否順利出函可能與區(qū)域有關(guān)，這將使一些城投存量債規(guī)模隨著到期而減少。節(jié)點(diǎn)七：科技創(chuàng)新債券的一攬子配套政策
【2025年5月7日】
政策/會(huì)議：5月7日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》（中國(guó)人民銀行 中國(guó)證監(jiān)會(huì)公告〔2025〕8號(hào)，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《公告》）。
此前，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝3月6日在十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，將創(chuàng)新推出債券市場(chǎng)“科技板”，支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等三類(lèi)主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券，豐富科技創(chuàng)新債券的產(chǎn)品體系。隨著《公告》的發(fā)布，相關(guān)政策細(xì)節(jié)“浮出水面”。從支持科創(chuàng)債發(fā)行到創(chuàng)設(shè)債券科技板，建立多層次債券產(chǎn)品體系將更進(jìn)一步，債市“科技板”有望精準(zhǔn)匹配不同生命周期科技企業(yè)的融資需求，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入更強(qiáng)創(chuàng)新動(dòng)能。主要內(nèi)容：《公告》從豐富產(chǎn)品體系和完善配套支持機(jī)制等方面，提出多項(xiàng)舉措支持科創(chuàng)債發(fā)行，明確支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“股權(quán)投資機(jī)構(gòu)”）等三類(lèi)機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券。隨后，滬深北交易所、交易商協(xié)會(huì)等相關(guān)部門(mén)迅速響應(yīng)，相繼發(fā)文落實(shí)《公告》部署。
市場(chǎng)影響：據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年上半年重點(diǎn)省份科創(chuàng)債發(fā)行情況：1、重慶：重慶兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司、重慶渝富控股集團(tuán)有限公司、重慶三峰環(huán)境集團(tuán)股份有限公司2、云南：大唐云南發(fā)電有限公司、云天化集團(tuán)有限責(zé)任公司、中國(guó)銅業(yè)有限公司、華能瀾滄江水電股份有限公司、云南錫業(yè)集團(tuán)(控股)有限責(zé)任公司3、天津：天津港(集團(tuán))有限公司、天津渤海化工集團(tuán)有限責(zé)任公司、中交第一航務(wù)工程局有限公司、天津泰達(dá)科技投資股份有限公司、天津市醫(yī)藥集團(tuán)有限公司、天津渤海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司、天津創(chuàng)業(yè)投資有限公司5、內(nèi)蒙古：內(nèi)蒙古包鋼鋼聯(lián)股份有限公司6、遼寧：鞍鋼集團(tuán)礦業(yè)有限公司、鞍鋼集團(tuán)有限公司7、貴州：貴州省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限責(zé)任公司8、廣西：廣西路建工程集團(tuán)有限公司、廣西柳州鋼鐵集團(tuán)有限公司、廣西北部灣國(guó)際港務(wù)集團(tuán)有限公司9、甘肅：甘肅省國(guó)有資產(chǎn)投資集團(tuán)有限公司、金川集團(tuán)股份有限公司、甘肅金融控股集團(tuán)有限公司節(jié)點(diǎn)八：國(guó)務(wù)院《關(guān)于2024年度中央預(yù)算執(zhí)行和其他財(cái)政收支的審計(jì)工作報(bào)告》
【2025年6月24日】
政策/會(huì)議：6月24日，審計(jì)署受?chē)?guó)務(wù)院委托，向全國(guó)人大常委會(huì)報(bào)告2024年度中央預(yù)算執(zhí)行和其他財(cái)政收支的審計(jì)情況。
報(bào)告顯示，2024年，中央本級(jí)一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)6.5%；發(fā)行1萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債，專(zhuān)項(xiàng)用于“兩重”建設(shè)和“兩新”工作，保持對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域財(cái)力保障和對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)支持力度。擴(kuò)大地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本金范圍，新增專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額3.9萬(wàn)億元，支持地方加大補(bǔ)短板力度。主要內(nèi)容：審計(jì)工作報(bào)告在地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)板塊，著力揭示部分地方在鎖定2023年3月底債務(wù)余額后，又違規(guī)新增政府隱性債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)。
1、明確地方政府融資平臺(tái)退出標(biāo)準(zhǔn)，平臺(tái)數(shù)量進(jìn)一步下降。
2、審計(jì)9省地方專(zhuān)項(xiàng)債券管理使用情況，發(fā)現(xiàn)各類(lèi)問(wèn)題金額1325.97億元。
3、是92個(gè)地區(qū)擠占挪用651.8億元。主要用于“三?！薄斶€國(guó)企債務(wù)等。
4、5家銀行對(duì)賬戶(hù)資金異常流動(dòng)監(jiān)管不力，11家地方融資平臺(tái)借機(jī)向公眾集資247.43億元，主要用于償還存量債務(wù)等，所承諾保底年化收益最高達(dá)12%，使債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向涉眾領(lǐng)域外溢。
市場(chǎng)影響：預(yù)計(jì)12月披露整改情況。節(jié)點(diǎn)九：“退平臺(tái)潮”繼續(xù)，
融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型或組建為產(chǎn)業(yè)類(lèi)主體
政策/會(huì)議：2024年9月26日，紹興市柯橋城建等4家國(guó)資公司發(fā)布退出融資平臺(tái)名單公告，其在公告中均提及“根據(jù)上級(jí)關(guān)于融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型退出工作相關(guān)規(guī)定，對(duì)隱性債務(wù)已清零但經(jīng)營(yíng)性金融債務(wù)尚有存續(xù)，且已剝離政府融資功能、完成市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的平臺(tái)，征得三分之二金融債權(quán)人同意后，可申請(qǐng)退出融資平臺(tái)名錄?！?span style="-webkit-tap-highlight-color: transparent; margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important; font-weight: bold;">事件標(biāo)志著城投退平臺(tái)正式進(jìn)入規(guī)范化流程。
主要內(nèi)容：匯總市場(chǎng)各家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看，網(wǎng)傳近期央行、財(cái)政部、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布“150號(hào)文”，主要針對(duì)“35號(hào)文”和“134號(hào)文”中城投退平臺(tái)名單的相關(guān)內(nèi)容打補(bǔ)丁，明確了退名單的具體要求，規(guī)范其退出流程：
1. 隱性債務(wù)已清零但經(jīng)營(yíng)性金融債務(wù)尚有存續(xù)；
2. 已剝離政府融資功能、完成市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的平臺(tái)；
3. 征得三分之二金融債權(quán)人同意后，可申請(qǐng)退出融資平臺(tái)名錄。
2月12日，全國(guó)首單先進(jìn)制造科技創(chuàng)新公司債完成發(fā)行，系合肥產(chǎn)投集團(tuán)退平臺(tái)后子公司首次發(fā)債。3月12日，九江市國(guó)控產(chǎn)投公司獲產(chǎn)業(yè)類(lèi)AAA評(píng)級(jí)，系35號(hào)文出臺(tái)后江西首家由地市級(jí)成立的產(chǎn)業(yè)類(lèi)企業(yè)。4月16日，曲靖交投集團(tuán)完成發(fā)行10億元公司債券，是2024年以來(lái)全國(guó)化債重點(diǎn)省份首個(gè)獲批新增額度的地市級(jí)公司債首發(fā)主體。4月18日，長(zhǎng)沙縣水業(yè)控股集團(tuán)完成發(fā)行湖南首單新增區(qū)縣級(jí)產(chǎn)業(yè)公司債券，長(zhǎng)沙縣近三年首次新增公司債券。6月25日，青島多個(gè)區(qū)(市)通過(guò)設(shè)立產(chǎn)業(yè)公司等方式，在交易所債券市場(chǎng)新發(fā)行產(chǎn)業(yè)債，已實(shí)現(xiàn)新增融資23億元。6月30日，四川梓發(fā)產(chǎn)投集團(tuán)債市首秀發(fā)行5億元公司債，系“35號(hào)文”出臺(tái)以來(lái)四川省首單區(qū)縣級(jí)國(guó)企新增公司債。節(jié)點(diǎn)十：湖南省專(zhuān)項(xiàng)債“自審自發(fā)”實(shí)施方案出爐，嚴(yán)控債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)新增限額
【2025年3月】
政策/會(huì)議：2024年12月25日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券管理機(jī)制的意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2024〕52號(hào)）。意見(jiàn)指出，開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目“自審自發(fā)”試點(diǎn)。（）試點(diǎn)地區(qū)名單：北京市、上海市、江蘇省、浙江省(含寧波市)、安徽省、福建省(含廈門(mén)市)、山東省(含青島市)、湖南省、廣東省(含深圳市)、四川省。河北雄安新區(qū)。2025年3月28日，湖南省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)《湖南省推進(jìn)地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目“自審自發(fā)”試點(diǎn)實(shí)施方案》全文。
主要內(nèi)容：
1、建立償債備付金制度。省級(jí)建立專(zhuān)項(xiàng)債券償債備付金制度，用于后續(xù)年度專(zhuān)項(xiàng)債券還本付息。鼓勵(lì)有條件的市縣探索建立償債備付金制度。對(duì)收入較好的項(xiàng)目，探索建立專(zhuān)項(xiàng)債券提前償還機(jī)制。
2、結(jié)合各地區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)力狀況、管理水平和納入核準(zhǔn)庫(kù)項(xiàng)目資金需求等合理分配專(zhuān)項(xiàng)債券限額。
3、對(duì)于財(cái)政實(shí)力弱、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的地區(qū)從嚴(yán)控制新增限額。
4、建立專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目資產(chǎn)明細(xì)臺(tái)賬，分類(lèi)管理存量項(xiàng)目資產(chǎn)，防范以項(xiàng)目資產(chǎn)抵押融資新增地方政府隱性債務(wù)和國(guó)有資產(chǎn)流失等風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)影響：分區(qū)域看，自審自發(fā)省份拿到的專(zhuān)項(xiàng)債資金規(guī)模整體大于非自審自發(fā)省份。自審自發(fā)省份如北京、廣東和山東等城投平臺(tái)，于2025年拿到的專(zhuān)項(xiàng)債資金規(guī)模均超300億元，上海城投平臺(tái)專(zhuān)項(xiàng)債資金規(guī)模超200億，北京、上海雖然城投承接專(zhuān)項(xiàng)債平臺(tái)數(shù)量較少，但資金規(guī)模較大。從資金規(guī)模占比來(lái)看，上海承接專(zhuān)項(xiàng)債資金規(guī)模占比最高，為6.9%，其余各省份資金占比在3-5%左右。非自審自發(fā)省份中，重慶城投平臺(tái)于2025年承接專(zhuān)項(xiàng)債資金規(guī)模近200億，湖北城投平臺(tái)專(zhuān)項(xiàng)債資金規(guī)模超100億。從資金規(guī)模占比來(lái)看，陜西、甘肅城投平臺(tái)承接專(zhuān)項(xiàng)債資金規(guī)模占比超10%。
來(lái)源：城望研究院根據(jù)DM查債通、企業(yè)預(yù)警通等數(shù)據(jù)整理而成。
